中业绩解读 | 万科:定位被“城乡建设和活服务商”,业绩增长,龙头地位稳步。万科A2018年半年报点评:业绩增长明显,标杆地位稳固。

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2018年上半年净利增长24.9%,EPS0.83元/股

2018年上半年,万科以“城乡建设与生服务商”为战略定位,坚持为客户为基本,以现金流为基础,围绕萌日益增长的美好生活需要,持续创造真实价值,推动各事务不变发展,2018年1-6月共计落实销售面积2035.4万平方米,销售金额3046.6亿头条,同比分别提高8.93%跟9.91%,经营状况不错,收入与赢利不断提升,财务结构保持稳健,各项事情稳步推动,市场占有率进一步提高,龙头地位稳固。

   
公司2018年上半年促成营业收入1059.7亿长,同比增长51.8%;归母净利润91.2亿冠,同比提高24.9%;EPS为0.83元/股。

▌财务表现:资产规模及销售业绩稳步增长,盈利能力持续升级

    销售稳健增长、项目资源丰富

从财力规模看,万科的总财力规模持续稳定增长,2018年上半年,总资金规模达13451.52亿头版,同比增长44.75%。同时,万科始终坚持有质的迈入意见,注重资产增长质量,净资产规模啊2057.84亿元,同比提高27.69%,增速明显。

   
2018年上半年,公司贯彻销售面积2035.4万平方米,同比增长8.9%;销售金额3046.6亿最先,同比提高9.9%,在34个都市之行销金额位列当地前三。2018年上半年激增项目117只,新增总计划建面2049.1万平方米,权益建面1143.9万平方米;拿地面积/销售面积也1.0,扩张积极。截至2018年上半年末,公司在建项目和计划被列之毕竟建筑面积约1.43亿平方米,并与一批判原本城改造项目,权益建面约282.4万平方米,项目资源而满足未来相连提高之急需。

贪图:2014-2018年上半年到底资金以及净资产情况

    财务优势明显,业绩锁定性佳

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2018年上半年,公司依靠稳健的经理、行业领先的信用评级,融资资金保持低位:①完成五期超短期融资券发行,票面利率区间为3.25%-4.60%,位于同期发债利率地位;②完事发行30亿首届中票据,利率为4.60%;③成功批发15亿首位住房顶专项公司债券,票面利率4.05%,创2017年的话房企公司债务发行利率新亚。

2018年1-6月全国商品住宅销售面积也6.69亿平方米,销售金额为5.66万亿初,同比分别提高3.2%跟14.8%,增速较2017年同期分别下降10.3暨3.1单百分点。2018年上半年,万科以全国商品房市场份额上升至5.38%,但销售额增长低于全国水平,销售面积增长率则超越全国水平5.6只百分点。

   
截至2018年上半年末,公司去预收账款后的资产负债率为84.7%,净负债率为32.7%;持有货币基金1595.5亿第一,货币资金/(短期借款+一年内到之非流动负债)为2.8倍,短期偿债能力比好。公司2018年上半年末预收款为5142.9亿长,对2018年下半年wind一致预期营收的锁定度达249%
(2018年下半年wind一致预期营收=2018年wind一致预期营收-已披露的上半年营收);在满足2018年wind一致预期营收后,剩余的3079.9亿最先按有能锁定2019年wind一致预期营收的77%。

贪图:2018年上半年万科和全国之行销面积和销售额增长率情况

    盈利能力提升,协同工作不停发力

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2018年上半年,公司房地产业务结算毛利率27.3%,较去年同期提升2.5个百分点;摊薄ROE为6.76%,较2017年同期提升0.28单百分点。2018年上半年,公司秉承“城乡建设与生存服务商”的战略定位,协同工作不停发力–①物业服务上半年实现营收41.6亿老大,同比提高29.8%;②长租公寓业务一度覆盖30单市,累计获取房间超过16万中,累计开业超4万间,开业6个月以上之种平均出租率达92%;③商家一同印力集团中标收购凯德集团于境内的20寒购物为主后,印力商业平台联手管理126个类型,总建面达915万平方米,自持项目早就开业79只;④事物流仓储服务业务已进入32独都,累计获得类84个,总可包建筑面积达626万平方米,已建成运营项目达成41只,平均出租率为95%。

当市场一体化形势为好之情况下,万科在巩固核心业务优势的底子及,积极进展及生服务相关的另工作,实现了销售业绩的大幅提高,销售额和销售面积分别吗3046.6亿首位、2035.4万平方米,同比分别提高9.91%与8.93%。

    行业标杆地位稳固,维持“买入”评级

祈求:2014-2018年上半年万科销售额和销售面积增长状态

   
公司销售稳健增长,资金利用频率持续升级,坚持稳健投资,我们主张公司的行业标杆地位,预计2018、2019年EPS分别吗3.2、4.0首先,对PE为7.1、5.7X,维持“买入”评级。

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    风险

自打赚能力看,2018年上半年,万科实现营业收入1059.75亿首位,净利润135.23亿首位,权益净利润124.20亿头版,同比分别增长51.80%、34.51%同52.45%,净利润增速超过营业收入增速,盈利能力不断升级。与碧桂园、中海相比,万科的营业收入高于中海,净利润超过碧桂园,增速平稳,表现都好。

    若行业又升温、过烫引发新一轱辘调控预期,或公司销售增长失速。

希冀:2014-2018年上半年万科营业收入与利润情况

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图:2018年上半年万科和第一公司的营业收入增长率、净利润增长率情况

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2018年上半年,万科的房地产业务销售毛利率和净资产收益率分别吗34.59%暨22.15%,同比分别长3.2暨1.8独百分点,归属上市企业股东的净利润率增长呢10.70%,上升1.0个百分点。

希冀:2018年上半年万科的行销毛利率、净资产收益率和属母公司股东的净利润率

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自稳健性看,2018年上半年,万科的资产负债率上升到84.70%,比年初追加0.72只百分点,净负债率(有息负债减去货币资金,除以净资产)为32.7%,继续保障在同行业比较逊色品位。2018年上半年,万科有货币资金1595.5亿状元,同比增加48.34%,短期偿债能力较强,流动比率、速动比率分别吗1.18、0.52,负债水平保持平稳,短期偿债能力较为理想,整体维持了比好的财务稳健性。

希冀:2015-2018年上半年万科的流动比率、速动比率情况

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▌运营表现:深耕现有城市,理性挖掘市场机会;完善信息化建设

2018年上半年,万科秉持理性投资政策,坚持聚焦城市围绕,在深耕现有城市之底子及,为满足不断升华的消,在担保价格合理的前提下主动挖掘各类潜在的市场机会,适时加项目资源。

发明:万科2018年上半年各国区域销场面

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每当商海布局方面,万科把区域协调发展战略性带来的时机,深耕核心城市群,保持健康、稳健、可持续发展投资。2018年上半年,从每区域的销售额贡献占比来拘禁,上海区域贡献占比最好深上32.89%,北方区域次,占比较达26.83%,中西部区域与南方区域占比分别吗20.80%同19.20%。

当列投资上面,万科秉持理性投资政策,在管价格合理的前提下主动挖潜各类潜在的市场会,适时加项目资源。上半年得新类型117单,总设计建筑面积2049.1万平方米,权益规划建筑面积1143.9万平方米,权益地价总额大约578.2亿首位,均价格为5054元/平方米。按建筑面积计算,90.8%底初添项目为合作项目,在深耕现有城市之根基及,上半年初进入涿州、盐城、银川相当于都会。

每当开业务方面,万科为2017年开成功信息化建设,报告期内继续应用BIM、智慧工地、智慧案场等新技巧,针对投资、资金、成本、计划运营、销售、客户服务等展开信息化产品的优化迭代,提升产品质量、优化资本管理、提升管理运营效率。在新工作领域,通过利用物联网、人脸识别、智能硬件等新技巧、新产品,提供线上丝下解决方案,助力业务发展。同时打造了万科数据中台,以做、沉淀多工作平台内的客户、产品数据,通过数据洞察,为各项客户提供更加精准、个性化的劳动体验。

▌业务展开:以客户呢着力,以现金流为基础,推动各类工作的稳步发展

当巩固住房开发同物业服务固有优势的底子及,万科的事体都拉开至商业支出及营业、物流仓储服务、租赁住房、产业城镇、冰雪度假、养老、教育等领域,为落实可持续发展奠定了优质的功底。

当物业服务点,万科物业在2018年上半年落实营业收入41.6亿初,同比增长29.8%,万科持续优化服务品质,深耕客户需要,创设国内篇寒物业行业二手房专营店“朴邻”,并同步珠海横琴试点“物业都”。在2018神州物业服务店百胜过评选受到,万科物业连续第九年连续“中国物业服务百胜公司综合实力TOP1”。

当租赁住房方面,万科从为成为举世领先的包住房企业,2014年来说积极布局长租公寓市场,2018年将包住房业务立为骨干工作。截至报告终,长租公寓工作覆盖30只举足轻重城市,累计获得房间数过16万之中,累计开业超过4万之中,开业6单月以上品种之平均出租率约92%。长租客栈工作时早已形成青年旅舍、家庭旅社、服务式公寓三像样制品,为不同等级客户提供长期出租住解决方案。期晚,万科就15亿状元住房租赁专项公司债券发行,为租赁住房业务发展提供了财力支持。

以商贸开发以及营业方面,万科因印力集团当商业开发同运营平台,专注让国内商业地产投资、开发与营业管理。印力集团聚焦中心区域和周边城市群的深耕发展,通过独立开发以及成本并购,致力为成为华夏领先的商业地产平台。2018年1月,万科同印力集团当收购新加坡上市公司凯德集团当国内的20下购物为主。截至报告终,印力商业平台并管理126单门类,总建筑面积915万平方米,自持项目就开业79只,包括53独购物为主。

当物流仓储服务地方,万科物流仓储服务工作稳定为智慧物流园区和产业园区综合服务商。截至报告终,物流仓储服务业务上全国32只至关重要城市,服务客户60不必要小,累计已得到路84单,总建筑面积(指可租赁物业的建筑面积)626万平方米,其中就建成运营项目41独,稳定运营项目平均出租率为95%。为加紧冷链业务的全国布局和服务升级,2018年7月,万科通过并购方式获得最好古实业有限公司海下在上海、广州、南京、成都、厦门、廊坊、宁波在内的7座冷库,实现了针对性国内同样线城市和内陆中心港口城市的冷链业务覆盖。

任何工作方面,万科响应国家提高冰雪活动的呼唤,旗下吉林松花湖跟北京石京龙雪场17-18雪季共客流量过55万人次。2018年7月,成功发行万科松花湖委托收益权资产支持专项计划。为兑现“老有所养”,万科养老工作时早已布局15个都市;为落实“幼有所育”,本集团教育工作在举国上下都开办超过20只全日制学校、100差不多独社区营地及什差不多个户外营地。

▌未来展望:确保经营安全,顺应时代要求,持续调动优化,打造面向未来的竞争力

外部环境发生强烈变化,经济运行面临新的题材同挑战,万科用执以客户也着力,回归经营原点,围绕“服务还多之客户,服务客户的又多面,更好之劳务客户”,以客户需要当作各项工作的起点与极端,持续升级管理暨服务水平;将坚持质量第一底意,优化产品品质,保持绿色建筑发展的标杆地位,推广工业化开发模式;将执以现金流为基础,拓展和工作模式匹配的投融资渠道。一方面,积极销售,积极回款,提升资本利用频率。另一方面,坚持稳健投资,把握基本业务投资节奏,合理控制项目资源规模,满足未来有限到三年的向上需要,积极关注市场可能出现的各项业务并购机会;将坚持科技赋能,以数平台与科技手段加强生产力,更好的劳务客户;将持续探索事业共同人体制,打造和事业共同人相互适应之团架构和职级薪资体系,不断激起组织活力,激发奋斗者,持续创造真实价值。


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