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新债券资金的新股申购策略

http://www.sina.com.cn 2008年02月28日 07:58 全景网络-证券时报
新股频繁破发 债基打新受阻。

  证券时报 记者朱景锋

  黄祎妮

  在股票发行市场上,股票供求关系不平衡时导致股票发行价格跟二级市场价格中存在必然的价差,从而使新股申购成为平等栽高风险比较逊色的投资方法。今年以来发行及获批的债券型基金都拥有新股申购的效用,尽管这些资产的新股申购策略不尽相同,但不少基金都规定,新股上市后有期限将不超过一半年还是60只交易日。

  债券型基金的打新路径正遭受新股破发潮阻击。

  新股申购策略各不同

  2月23日,招商证券(600999.SH)收报28.18状元,较之31初次的发行价,下跌9.1%。当日华平复(601106.SH)收报5.54首批,也回落破5.7首位之发行价。

  汇添富债券和中华希望债券资金都表示,将研究首软发行股票及增发新股的上市企业基本面因素,根据股票市场整体定价水平,估计新股上市交易的客观价,同时参考一级市场资金供求关系,最终制定相应的新股申购策略。

  而博以打新为主底债券型基金,也损失十分多。

  今日启幕出售的易方达增强回报债券基金以透过对新股发行局之正业景气度、财务稳健性、公司竞争力、利润成长性等元素的分析,参考同类企业之估值水平,进行股票的值评估,从而判断一致、二级市场价差的高低,并依据本成本、新股的中签率及上市后股价涨幅的统计、股票锁定期间投资风险的论断,制定新股申购策略。

  因先风格激进的工银瑞信信用添利债券资金也条例,该基金以中华同样更之新股申购中,中签7851.9万湾。而因好购买基金研究为主的盘算,该资金在本次新股申购中使用的老本大及17.10亿首,占基金净值比重的光景一半。

  在新股投资上面,正在售卖的广发增强债券基金要从上市企业基本面、估值水平、市场条件三方选择参与标的、参与范围与剥离时,并经过深入剖析新股上市企业的基本面状况,结合新股发行当时底市场环境,根据比较公司股票的基本面因素和价格水平预测新股在二级市场的客观定价及其发行价格,指导新股询价,在使得识别和预防风险的前提下,获取较高的小风险收益。

  “近阶段债券基金网下起新风险不略,建议投资者警惕和规避打新过于激进的国债券基金。”好买基金研究中心研究员庄正代表。

  将于下周一首发的交银施罗德增利债券资产当,股票一样、二级市场里存在一定之价差是临时性现象,因此,股票投资策略才是相同种植阶段性投资策略。该本将透过分析影响股票一级市场资产对之连带市场风险收益特征的转移、股票发行政策取向,预测新股一级市场供求关系的别,并据此进一步预计认购新股遭遇签率和新股的收益率变动趋势;同时,借助公司斥资平台行业研究员的研究建议,预测拟认购新股的中签率和认购收益率,确定合理范围的老本、精选个道认购,实现新股认购收益率的最大化。

  而原先寄望于从新可以获得超额收益的债券型基金,也开始逐年调整政策。

  新股有期限差不多吧半年

  债基打新潮

  汇添富债券资金规定,通过与新股认购所取得的股票,将依据那上市后底二级市场价格相对于其合理内在价值之轻重,确定继续拥有还是卖出,但绝丰富有期限不超一半年。

  打新堪称债券型基金获得股票仓位的卓绝要害方法。

  华夏希望债券资产对经参与新股认购所抱的股票,将根据那市场价格相对于其合理性内在价值之轻重,确定继续有还是卖出。

  对具备债券型基金招募说明书的统计数据显示,基金招募说明书中显可以一直购买二级市场股票的债券资金以及免得以直接打二级市场股票的债券资金个数分别是36只跟41只,但每当征集说明书中有目共睹好打新股的公债券资产及非克自新股的国债券基金个数分别是72仅及5仅。

  广发强债基金所享有的新股将当其可交易的日自底60个交易日内贩卖起。而对于有锁定期的新股申购,该资金有所的介乎锁定期的新股占资金净资产的比例不跳10%,若资金所有的介乎锁定期的新股都上资本净资产的10%,则成本不再申购具有锁定期的新股。

  统计数据显示,截至2009年年末,纯债基金的股票仓位高臻8.01%,仅于得一直采购二级市场股票低4.4只百分点。

  交银施罗德增利债券资产则规定,通过新股认购策略所认购新发行股票,在该上市后有着时间不超过60只交易日,所持可变换债券转股后的股票持有时间不超5个交易日;该本累计有股票余额不超越资本资产净值的20%。

  “这有些股票仓位除少量由于而转债转股而来,最要要来一级市场新股认购。由于纯债基金由新积极,目前偏债债券基金以及纯债债券资产的界限就不那么清楚了。”
庄刚表示。

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  其中不乏风格激进的由新债券型基金。

  例如,工银瑞信信用添利债券资金已遭遇得中华同样还7851.9万股,以该股发行价5.7首,网下中签率26.18%推算,工银瑞信信用添利基金当本次新股申购中运用的本钱大及17.10亿长,占基金净值比重的横一半。而拖欠本四季报显示,截至2009年12月31日该资产规模呢只有出32.69亿处女。

  好打基金研究为主的统计数据显示,工银瑞信旗下的其余一样不过基金工银瑞信增强创汇债券,也多方参与打新,四季度末股票仓位高及12.73%。

  “对于新股申购部分,基金经理因对市场现象的判定与血脉相通上市企业之研究,从价投资的角度,按照企业新股申购的流程展开正规申购。”在为记者的书面回复中,工银瑞信方面代表。

  但因破发的招商证券也例,其网下申购收益率已经创出自去年IPO重开以来的太差纪录,为-0.1%,机构共浮亏已高臻1.77亿老大。此外,网下申购限售股也已解禁的中华中冶居其次,为-0.06%。

  债券型基金密集打新,也不经意了该重大的投资自由化债券。

  春节前,债市背离股市,走有单身上涨行情,国债指数以及商家债指数屡创新高,中信标普全债指数今年以来也上涨了0.92%,但却生好多债基出现了无小之亏损。这不行十分程度达到源于债券型基金在从新上“孤注一投”。

  风险陡升

  而相比新股破发的风险,这好像打新债券型基金以还面临多风险。

  好进货基金研究中心于该告知受到意味,一方面,基金契约规定,单只是股票占基金净值的比重不足越10%;而单方面,基金参与新股网下配售,一般有3个月之锁定期,锁定其外资本资产的流动性好坏,即使过了锁定期,碰到市场不好,对于有有筹码过度集中之本金以来,手里的股票卖都无辙卖掉。

  此外,市场风险也警醒,如果新股基本面支撑不了高市盈率,在锁定3单月后股票价格下跌的高风险不略。

  与此同时,则是打新被签率在2010年大幅提升,这让打新力度比较充分的国债券基金风险陡然升高。

  统计资料显示,IPO重开以来新股平均网下中签率只发1.03%,而2010年来说新股平均网下中签率已高臻3.36%,尤其是个别大盘新股的中签率越来越超过了30%。伴随在中签率的大幅升高,上市新股溢价率显著下降甚至出现破发。

  此前寄望于从新可以赢得超额收益的债券型基金,也初步渐渐调整政策。

  “近期面世了片新股上市破发的场面,我们当根本是被在起新盈利模式下相对较高的批发市盈率、近期下降的商海情绪等要素的震慑。当然,在市场化发行体制下,出现新股破发的气象呢深健康。新股申购作为债券资金的盈利模式之一,机构投资者应自新股不拔除的套利理念受到回归至重企业基本面上来。”国泰双利债券基金经理赵峰于记者表示。

  赵峰代表,随着新股市场化发行的进行,发行价格随行就市,新股不免除神话的褪色,债券基金参与新股申购的特点可能于2009年怀有变更。

  “我们当新股申购的热忱整体达标或许于2009年抱有降低,但于新股申购盈利模式仍旧存在的情状下,可能2009年的规律仍难以赢得根本性改变。”赵峰代表。

  上海某某下合资基金公司之投资人士于记者表示,该商家在债券基金产品设计的时光就是充分考虑了新股的风险,“因此,在产品契约中确定债券资金只有与新股网上认购,不到场网下认购,而且新股一旦遭遇签,上市首日必须抛出。”

  上述人士推算,按往更,“打新收益率最高峰时为即以4%左右,而平均约为2%不顶,相比一年期债券目前2%非交之进项相差无几。因此,如果债券打新收益不确定的话,资金可能会见另行回流到债券品种上。”

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