亚洲必赢手机入口恒逸石化:财务费用增加拖累Q2业绩,受益PTA景气上行,Q3及全年盈利有望持续逾预期。恒逸石化:员工执条计划正式开行,看好pta-涤纶景气度上行。

公司公告:公司颁发2018年半春秋报告,上半年贯彻营业收入397.82亿初次(YOY+39.74%),实现由母净利润11.01亿首届(YOY+29.23%),其中2018Q2运营收入240.34亿首批(YOY+22.49%,QOQ+52.63%),归母净盈利3.99亿首位(YOY-0.64%,QOQ-43.09%)。同时公司预测今年1-9月落实由母净利润亚洲必赢手机入口22.01-24.01亿第一(YOY+62.91%-77.72%),其中Q3业绩为11-13亿元(YOY+120.45%-160.54%,QOQ+175.44%-225.52%)。

公司公告:截至6月22日,公司第三可望职工执条计划经西藏信托·泓景16号集合资产信托计划,以二级市场选购的法采购公司股票2431万湾,占企业总财力1.05%,成交金额为人民币3.95亿头版,成交均价16.27元/股。公司第三愿意职工执条计划总规模不越18亿第一,剩余无超14亿头以及6亿元控股股东员工增持计划以于时时刻刻成立信托计划、并经过二级市场购进公司股票。合计不越24亿长之员工执条和增持计划充分体现了庄对前景向上的自信心。

   
Q2聚酯盈利能力大,己内酰胺价差维持高位,财务和管理费用增加拖累业绩。公司即参控股聚酯产能商量410万吨,其中权益产能大概310万吨,包括涤纶长丝166万吨、涤纶短纤67万吨、聚酯瓶片77万吨,受益于油价上涨拉动的成本端支撑与下游的神气需求,Q2会合酯价差均处在高位,我们算涤纶长丝、短纤和瓶片在Q2的平分价差分别吗1778、1638暨2467状元/吨,同比提升14%、129%、28%。长期来拘禁,未来点滴年聚酯新增产能缓慢,行业集中度继续加强,供需格局不断优化,且下游纺织服装企业打失去库存上补库存周期,聚酯涤纶景气可连。己内酰胺维持于高之得利水平,Q2平均价差也9600元/吨,与Q1基本持平,上半年恒逸己内酰胺共促成净利润2.41亿初。此外,二季度因公司规模壮大、融资规模壮大,利息支出与汇兑损失增加,单季度财务费用达2.88亿;上半年庄保管暨财务费用分别吗2.30、3.37亿处女,同比增加0.78、1.96亿首先,拖累当期业绩。

   
二季度涤纶长丝价差扩大超预期,己内酰胺维持高赚。公司具有涤纶长丝权益产能约180万吨,涤纶长丝受益于油价上涨拉动的成本端支撑与下游的神气需求,Q2价差创新高,我们算涤纶长丝四到五月平均价差约为1800首先/吨,大幅超过一季度平均值。长期来拘禁,未来个别年聚酯新增产能减缓,行业集中度继续加强,供需格局不断优化,且下游纺织服装企业打去库存上补库存周期,聚酯涤纶景气可不止。己内酰胺维持较高的扭亏水平,Q2平均价差约为9600头条/吨,与Q1基本持平,我们统计2018年行业新增产能仅40万吨,基本保持供需平衡的布局,己内酰胺盈利但不止。公司现拥有我内酰胺产能30万吨(权益15万吨),四季度巴陵恒逸将重新追加10万吨产能,进一步增厚公司利润。

   
三季度PTA大幅上涨,预计后市延续强势,业绩有望超预期。受到PX价格上涨、人民币贬值和PTA现货流通紧张等要素促进,PTA价格大涨,华东现货基准价自从7月1日底5910头/吨上涨到9000元/吨(涨幅52.3%),价差由750首扩大到2326首(涨幅210%)。目前PTA装置负荷率稳定在81.6%,PTA月度产量大约为350万吨左右;聚酯装置负荷率在90.1%,对许月度需求约356万吨。截至上周,PTA流通库存为72.2万吨,九月挺厂检修计划带来供应边际收缩,预计8-9月PTA大概率继续错过库存,PTA延续强势。长期来拘禁,PTA过剩产能出清较为彻底,2018年无新增产能,看好PTA的长景气周期,从十年维度上来拘禁,PTA的利按时有发生上行空间。公司即拥有PTA权益产能612万吨,作为行业龙头弹性巨大。

   
二季度PTA价差了窄,看好PTA长周期景气。因早期检修厂家复产、PTA库存上升,Q2价差于Q1具备收窄,平均价差约760状元/吨;且由原料醋酸价格大幅上涨,PTA企业盈利中挤压。从长久来拘禁,经过长年累月组合,PTA过剩产能出清较为彻底,2018年无新增产能,且未来零星到三年新增产能仍有限,行业保持供需紧平衡,行业将保障于高的开工率,看好PTA的长景气周期。公司持有PTA权益产能612万吨,行业龙头价格弹性巨大。

   
银团贷款落实,文莱炼化项目全面推动,完善产业链上下游配套。近日,恒逸文莱曾首不良启动由国开行和中国进出口银行联合牵头的银团提款,文莱炼化项目入迅猛的全面实施阶段。报告期内主要设备为主到位订货,部分装备就形成现场设置,项目总建设进度好65%。公司债券的成发行和17.5亿美元银团贷款的顺风提款,将受品种提供充足的资金保障,预计文莱炼化可按时投产。

   
长丝产能跨越式增长,完善产业链上下游配套,龙头地位稳步。子公司海宁恒逸规划新建聚酯装置5效,形成50万吨涤纶短纤、39万吨POY和11万吨DTY产能,项目建设周期为2年,有望让2019年下半年投产,初步测算该品种达产后只是获年运营收入105亿头。此外,公司拟发行股份购买成本并采访配套资金,将增多聚酯纤维产能144.5万吨(太仓逸枫24.5万吨POY、嘉兴逸鹏20万吨FDY、双兔100万吨),拟收购资金于2018-2020年合计利润承诺为4.43、4.81、5.00亿处女;并行使配套融资对标的柜现有产能升级改造,再扩建50万吨FDY和25万吨POY产能。远期来拘禁海宁项目和连购标的用为公司增加共计270万吨涤纶长丝和50万吨涤纶短纤产能,有利于企业到产业结构,提升上市企业现有PTA产能内部消化的比例,巩固和升级主营业务的骨干竞争力。

   
员工持股同控股股东增持计划彰显公司信心。此前店家颁发规模无跳18亿正之老三企盼职工拿条计划及非越6亿最先的控股股东员工增持计划,截至目前,公司第三企职工拿条计划经过西藏信托·泓景16哀号集合资金信托计划,以二级市场采购的章程购置公司股票2431万股,占企业总财力1.05%,成交金额为人民币3.95亿首位,成交均价16.27元/股。剩余无跳14亿头条的职工拿条与6亿第一员工增持计划将以未来不断成立信托计划、并经二级市场采购公司股票,坚定投资者信心。

   
盈利预测:文莱同企盼品种预计可让当年岁暮投产,我们看好公司于炼化-PTA-聚酯纤维的产业链一体化布局及涤纶、锦纶双纶驱动的上扬战略性,千亿恒逸值得期待,24亿职工拿条计划坚定投资者信心。维持2018-2020年挣预测,预计2018-2020年EPS为1.31、1.94、2.48首位,对许PE为11X、8X、6X,维持“增持”评级。

   
盈利预测:文莱同期望项目预计可让当年年末投产,千亿恒逸值得期待。维持2018-2020年挣钱预测,预计2018-2020年EPS为1.31、1.94、2.48长,对许PE为14X、9X、7X,维持“增持”评级。